 二是防控风险。从本世纪初通过大规模并购成为上下游一体化的“三超”巨头之一，到迫于巨额亏损和负债压力抛售化工业务而与埃克森美孚、壳牌无法比肩，BP公司向我们展示了对现金流风险的预判与管理工作的重要性。虽然相比于其他石油巨头，我国几大石油石化企业目前的资金实力处于较强地位，但仍需充分重视风险防控，努力保持现金流充沛与低杠杆状态，加快资产周转速度，进一步提升风险防控能力。 2020年6月29日，BP公司宣布以50亿美元价格出售其全球化工业务给英力士集团（INEOS），预计该交易将于2020年底完成。此次出售协议涵盖BP全部的芳烃和乙酰业务，包括BP公司在全球除了德国之外的12家化工厂的资产及权益、技术和许可，以及其他相关资产，所涉及的工厂2019年化工品产量为970万吨。 另一方面，该战略计划提出十年内将油气日产量至少减少100万桶油当量，相当于比2019年减少40%。早先BP公司曾宣布上游战略将逐步转向相对低碳排的天然气领域，到2025年天然气占油气总产量比例至少提升至50%以上，到2030年LNG产能翻番，达到约3000万吨/年。此次战略目标则更进一步明确减少传统油气资产。 而疫情在欧美等国家和地区仍存在反复，更是给全球石油石化市场带来极大不确定性。身处油气行业的BP公司仅仅通过优化资产、降本增效等常规手段，实现大幅度效益改善和提升的希望非常渺茫。这就迫使承受巨大压力的BP公司做出战略选择。 2020年初，BP公司宣布组织重构方案，变革传统业务划分模式，打破专业、资源、技术等的分割，优化组织架构，从而促进产业链一体化协同创新作用的发挥。变革后的组织架构中重新设立了全新四大业务板块、三大集成部门和四大职能部门（见表1）。四大业务板块包括生产与运营、客户与产品、天然气与低碳能源、创新与工程，将新能源提升为与油气生产运营并重的独立板块。而三大集成部门包括战略与可持续发展、地区事务与城市低碳、贸易与航运，主要目标是发现新机遇并将其价值最大化。从更加敏捷和高效支持业务运营出发，设立了财务、法务、人才与文化和企业传播与政府事务等四大核心部门。 近年来风电、光伏成本不断降低，2019年陆上风电成本较2010年下降约25%，海上风电下降约45%，光伏成本更是下降了约75%（见图3）。 2020年上半年BP公司营业收入同比大幅下降34.3%，净利润亏损达到219.1亿美元，亏损额和亏损幅度在五大国际石油公司中均居首位（见图1），仅其第二季度归属母公司净利润就已亏损168.5亿美元。 2020年年中，国际货币基金组织（IMF）大幅下调了对2020年的经济预测，增长预期下调至–4.9%，并表示这将是大萧条以来最严重的衰退，经济复苏速度将是“缓慢”的。在新冠疫情冲击下，今明两年石油需求几乎不可能恢复“往常水平”，最好的情况是2023年开始复苏。根据多家行业机构对下半年和未来两年石油供需形势做出的最新预判，全球石油需求正在进入“增长乏力”时期。而需求衰退无疑会更加凸显行业产能过剩的现状，从而导致行业利润下降。据IHSMarkit对石化行业的展望分析，2020年全球石化行业利润将比2019年下跌20%左右；因供需失衡状况难以改善，2021年还将再下跌10%；预计随着供需再平衡，直至2024年整体行业利润才会出现复苏。 对LNG产业链感兴趣的朋友，欢迎添加微信深度交流。申请“能源情报LNG供需”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请 气候政策压力升级，与疫情相互影响、共振叠加，使得传统油气行业的发展空间愈发受限。2019年末，欧盟委员会推出重大发展战略《欧洲绿色新政》，宣布欧盟将在2050年成为首个“碳中和”区域的目标。在未来30年内，该目标将贯穿欧盟所有政策领域，从而促使各欧洲国家出台环保政策，通过碳税、可再生能源补贴等支持新能源的发展。相应地，传统化石燃料项目的融资难度也在不断升级。欧盟金融投资机构欧洲投资银行（EIB）已宣布将在2021年底前停止为一切化石能源项目提供贷款。多家国际环保机构联合发布的报告中显示，目前有1110多家管理资产超过11万亿美元的机构已承诺将退出化石燃料投资、剥离相应资产，其中包括主权财富基金、银行、保险公司、医学组织、大学、宗教机构和各类基金会等。 三是把握机遇。为了实现世界领先的战略目标，我国石油石化企业正在寻求推进业务的高端化、智能化发展，寻求企业新战略的加速落地。目前油价低迷、市场需求疲软，行业前景不乐观，这既是挑战，也是寻求跨越式发展的机会窗口期。 2010年美国墨西哥湾的漏油事件导致BP公司支出超600亿美元，以覆盖事故的相关费用和赔偿，之后财务压力一直未得到有效纾解。而2020年全球经济遭疫情冲击严重，油价大跌，使得BP公司的财务困境更加凸显。 随着能源低碳化在全球达成共识，以油气为主业的英国石油（BP）公司也在不断探索业务边界，试图在聚焦主业与可持续发展之间寻找平衡，力求达到“绩效增长”与“持续转型”齐头并进。 BP公司迫切需要快速调整，通过资产剥离、资源整合来获取自由现金流以支持流动性，甚至实施大规模资产减计，才可能突破迫在眉睫的财务困境，在当前的严峻局势中夹缝求生。 百年来，BP公司的组织架构按照业务划分为上游、下游和其他业务，新管理模式的变革不仅打破了原先按照业务类型进行运作、独立管理的限制，也消除了板块间的壁垒，突出组织管理的集约、统筹作用，发挥产业链一体化协同效益。 2020年2月，BP率先发布公司远景，致力于到2050年或之前成为一家“净零”公司，更将助力全球向零排放的目标迈进。BP称其低碳化转型关注的是整个价值链上的转变，除了减少自身的排放量之外，还会专注改善客户端的产品，让能源在需求端的应用更加清洁。 近年来，BP公司资产负债率逐年上升，负债承压较重，截至2020年二季度，资产负债率达68.5%，远高于其他国际石油公司同期水平。同时，BP的经营净现金流匮乏愈发严重，上半年仅为46.9亿美元，同比下降61.3%，远低于同为“三超”公司的埃克森美孚和壳牌（经营净现金流分别为62.8亿美元和174.2亿美元）。相对应地，BP公司短期偿债能力急剧下降，2020年上半年经营净现金流／长短期借款比例仅为0.03，处于五大国际石油公司末位（见图2）。 2020年在疫情蔓延与石油价格战的冲击下，油气行业迎来了漫漫严冬，低油价的常态化与需求复苏缓慢，使得石油公司面临巨大的财务负担，复刻手表，考验企业的抗风险能力。面对油气行业的“至暗时刻”，各石油公司紧急应对，采取各种措施，加快资金回笼以保障现金流更具弹性。与此同时，更值得研究的是部分油气公司顺势调整战略定位、优化资产组合、寻找新价值增长点的深意。 对LNG产业链感兴趣的朋友，欢迎添加微信深度交流。申请“能源情报LNG供需”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请 本文认为，部分学者将BP公司出售化工业务根本目的解释为为了大幅降低碳排放，这种说法较为牵强。这是因为与石油炼制不同，塑料、包装材料和纺织品等石化产品销售后是基本无需燃烧使用的，换言之，化学原料和化学品销售并不会对公司增加太多碳排放。高仿手表，也正是基于此，壳牌和道达尔等公司曾明确，将通过包含化工业务扩张在内的多项手段，作为实现低碳转型的过渡策略。因此，本次BP全球化工业务出售，直接触发因素是财务状况的严重恶化，更深层目标可以说是为了加速调整或整合业务侧重点，推动落实组织架构重塑。 对LNG产业链感兴趣的朋友，欢迎添加微信深度交流。申请“能源情报LNG供需”微信社群，请私信告知详细信息+附上名片，核实后合适则邀请 进入新世纪以来，BP公司不断地调整和剥离化工资产（见表2），相较于其他国际石油公司，其化工业务已相对薄弱。到2019年，BP的化工业务已仅专注于芳烃和乙酰两大领域，每个业务虽均拥有领先的技术和实力雄厚的生产工厂，并在亚洲增长市场上表现强劲。但与BP自身其他业务交集有限，一体化效应并不理想。2019年BP公司化工业务息税前重置成本利润3.96亿美元，仅占下游息税前重置成本利润的6.1%。在当前公司现金流匮乏情形下，出售影响较小且有技术优势的化工资产，可以实现相对高位套现，将有效缓解公司窘境，使自由现金流扭亏为盈，一定程度优化其资产负债表，有助于其成为更加专注、一体化的公司，为布局新能源领域积蓄力量。 2014–2020年石油市场大幅跌宕显示了油气行业不稳定性的提升，需求、政策与融资的多重外界挤压也正在迫使BP调整公司战略，加速能源转型。BP公司于2020年上半年接连发布2050年碳排放“净零”计划，将此作为其主要的低碳标签；而后积极推动公司组织架构重塑，进而出售了全部化工业务。BP公司已形成了较为系统清晰的宣传策略，从碳排放范围出发，于年中发布“净零”路线图以及能源转型战略计划，并披露重新平衡其投资组合、加大可再生能源业务资产等战略方向，向公众展示了其能源转型的雄心。 目前，我们正在见证石油行业为战略转型而准备的初期阶段。虽然中国早于国外其他地区复工复产，国内油气企业一定程度上具有先发于国外同行的优势。但由于疫情全球蔓延与经济颓势的持续，必将面临油气价格持续低迷带来的压力，以及能源转型和石油需求达峰带来的挑战。特别是，习总书记于2020年9月宣布中国“碳中和”目标，更为我们提出了新的要求和期许。精仿表未来我国能源化工企业更要在挑战中谨慎、灵活地寻求机遇与变革。深入分析BP公司进入2020年以来的重大战略举措，有以下3点启示值得重视： 未来十年是世界迎战气候变化的关键时期，BP公司的转型计划，一方面默认了其未来规模将变小、回报率可能更低；另一方面，也展示了其减少传统油气业务、大幅增加低碳能源业务、变革移动出行和便利店业务等，以寻求战略性新成长，迎接风险与挑战的勇气与决心。 虽然BP公司宣称在2030年前油气业务仍将是其主要业务，但它已启动加速调整、分阶段向综合能源公司转型的战略步伐。 BP实现零排放的目标相当于每年减少4.15亿吨二氧化碳当量的排放，包括全球运营业务产生的温室气体排放每年约5500万吨二氧化碳当量，以及油气生产中碳排放每年约3.6亿吨二氧化碳当量。其五大“净零”目标为：到2050年或之前集团运营的所有业务以绝对减排为基础实现“净零”排放；到2050年或之前石油和天然气生产项目以绝对减排为基础实现“净零”排放；到2050年或之前所有销售产品的碳强度减少50%；到2023年所有重大石油与天然气作业地点安装甲烷检测系统，并将甲烷逸散强度降低50%；增加对非石油与天然气项目的投资比例。 行业监管机构也在积极推进企业在气候风险、碳排放和低碳管理策略方面相关信息的透露，随之而来的是油气企业将可能被迫缩减、修改、停止某些业务，或临时关闭一些场所。同时，2015年以来，石油石化行业招致了越来越多的气候诉讼案件，索赔高达数十亿美元。这些管制行为必将对油气公司现金流、声誉等产生重大不利影响。 一是加速转型。在当前整个行业面临巨大变革的背景下，能源领域低碳转型发展的步伐已然加速，石油石化企业需切实将能源转型作为未来战略发展重点之一，采取更为积极的行动，建议我国油企可先以拓展新能源业务与核心业务的协同发展为主，如多元化能源终端、碳交易抵消、油田伴生地热，同时以兼并购或资产投资方式进入可再生能源业务。构建“大油气＋新能源”发展模式，加快洁净能源发展步伐，走不同于国际石油公司的有中国特色的道路。同时，我国石油石化企业也应不断考量现行组织架构与相应运行机制是否适应战略需求，对价值链的各环节进行评估，以加速推进企业新战略为目标，适时推进体制机制改革。 2020年8月4日，BP公司发布全新战略计划，宣布从传统的“国际石油公司”转型为“综合能源公司”，重新配置重点业务，并公布了未来十年详细的调整计划（见表3）。同时，BP还宣布了近十年来首次的股息削减，以为新战略推进提供资金保障。 与此同时，当前石油市场基本面风险提升、资本回报平衡改变、低油价“常态化”等趋势增加了石油公司传统油气项目回收投资的难度。2017–2019年在油价相对较高的环境下，国际石油公司的平均资本回报率（ROACE）虽略有回升，但仍处于个位数区间。经风险评估调整后“新老”项目（“新”即可再生能源项目）的投资成本及回报率差距逐步缩小。在此情景下，传统项目的回报率与风险较低的风电、光伏项目的平均回报率基本相当，油气项目相对新能源项目的竞争优势下降。另外，疫情蔓延促进了人类生活、生产方式的改变，从而引导能源消费方式发生变革，将加速化石能源消费峰值的提前来临。而可再生能源市场相比于石油市场更为稳定，波动更小，正在成为部分能源公司未来资源配置的重点方向。 从减排的角度，到2030年，BP的目标是将运营活动产生的碳排放绝对量降低30%~35%，上游油气生产过程中产生的碳排放绝对量降低35%~40%。BP公司正在从一家百年历史的超大型全球化油气公司向一家综合性能源公司转型，理念也由资源生产驱动向为客户提供能源解决方案转变。 近日部分投行表示，随着疫情相对缓解，全球石油石化行业的并购活动将重拾升势。应密切关注投资并购机会，筛选目标企业，特别是能够推进我们的新能源、新材料、新领域加速发展的并购目标，尽快确定重点目标及领域，做好目标区内优质资产的筛选评价准备工作，并积极跟踪市场上的现有目标，适时主动出击，从而实现跨越式的发展。 一方面，BP公司计划在未来十年内在低碳领域投资提升至50亿美元/年，是当前年度低碳业务资本支出总额的10倍，以构建低碳技术的一体化业务组合，其中包括可再生能源和生物能源，以及氢能和碳捕捉、利用与封存（CCUS）。如，近来BP公司增加对氢能领域的投资，其合资企业LightsourceBP正在澳大利亚研究开发绿色制氢厂，未来十年BP预计将其氢能业务在核心市场的份额提升至10%。BP首次大规模涉足海上风电领域，以11亿美元巨资收购Equinor位于美国东海岸的海上风能项目50%的权益。到2030年，BP公司目标开发约50GW的净可再生能源发电装机容量，比2019年增加20倍，并实现消费客户人次翻番，达到每天2000万人次。 |
